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瀚藍環境:固廢為核心 綜合性環保龍頭

時間:2020-02-06 11:20

來源:財富動力網

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一、盈利能力佳,經營質量優質

瀚藍環境為綜合性環保運營龍頭,近年來受益于多項主營業務的快速增長,2015-2018年實現收入33.6、36.9、42、48.5億元,歸母凈利潤4.0、5.1、6.5、8.8億元,近四年凈利潤增速超越25%,2019Q3公司實現營業收入、扣非后歸母凈利潤為42.7、7.2億元,業績呈現高速增長態勢。公司以運營業務為主,經營性現金流良好長年在10億元以上,2018年公司毛利率、利潤率、凈資產收益率為30%、18%、15%,盈利能力及管理效率優質。

二、垃圾焚燒進入投產高峰期

垃圾焚燒為主的固廢業務是公司最主要的收入及利潤來源,目前在手4個固廢產業園、22個垃圾焚燒、3個垃圾填埋場、2個垃圾壓縮轉運、7個餐廚、4個污泥、3個危廢等項目,固廢項目充足,已形成完整的固廢一體化產業鏈,固廢格局完善。公司生活垃圾焚燒總規模達31,500t/d且持續跟蹤新項目,2018年底投運項目11,300t/d,國補政策落地前預計19-20年將是公司項目集中建設投產期,到2021年預計將全面投產,帶動公司產能翻倍,業績快速釋放,貢獻穩健現金流。此外,危廢19.6萬噸、年、餐廚、環衛等固廢項目均將陸續投產及擴張,帶來積極貢獻。

三、氫能源項目有望提振業績

燃氣銷量持續快速增長,氫能源項目投產有望提振估值及業績。受益于煤改氣及工業客戶的快速開拓,近兩年公司燃氣銷售量4.2、4.9億立方米及收入均雙位數增長,未來以佛山為核心將持續擴張,銷量維持快速增長,兩個加氫站松崗站和桃園站預計20年投產,拉動業績及估值雙升。

四、供排水業產能持續釋放

供水及污水業績穩健,現金流好防御性強,18年供水產能125萬噸/日,售水量4.3億立方米;污水處理產能60.3萬噸,處理量1.73億立方米。公司在建第二水廠項目,預計2020年新增供水產能50萬噸,污水提標改造后有效提升公司污水處理價格,帶動盈利水平提升。

五、盈利預測與投資建議

預計2019-2021年EPS分別為1.17元、1.54元、1.77元,對應PE為18x、13x、12x。公司背靠國資、長短期激勵機制配套到位,以固廢為核心打造綜合性環保龍頭,未來2年業績增速較高,估值較低,安全邊際高,維持“買入”評級。

編輯:王媛媛

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全部評論

  • E20網友 2020-02-11 12:31

    博特左15831942419微信評論:博環保專業生產含鹽廢水及零排放蒸發器,峰特機械專業生產各種粉體投加設備及污泥干化設備

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